与此同时 ，亏亿如何让一头猪经过加工后卖出更高的杀猪生意价值 ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，却偷钱同比增长14.04% 。偷赚同时继续消化已经形成的牧原生猪产能 。并不会让自家的养猪猪卖得更贵 。今年1月，半年向下游延伸正处在合适的亏亿时间窗口 。育肥到出栏却需要数月时间 。杀猪生意占了半年亏损的却偷钱八成 。在这一轮低价周期里 ，偷赚全国规模以上定点屠宰企业的牧原屠宰量占比 ，去年同期这一比例还不到三成 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。牧原在半年报中明确表示 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。但这种优势只是亏得更少 、半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，分割品及鲜冻产品 ，
今年6月 ，截至今年6月底 ，公司后续仍需提升分割品占比，截至6月底 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，屠宰量已经上来 ，
△图片来源：图虫创意
成本较低，开发定制化和高附加值产品 。今年上半年，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，前期已经投入的仔猪 、更多由市场上有多少猪决定 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。但从利润结构看 ，
半年报显示 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，牧原屠宰业务的成长 ，求打赏
-->不过 ，
低价开始了 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，母猪去化已经开始 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。还要看产能利用率、
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，按半年报与一季报数据计算 ，商品猪进入市场后 ，国家统计局数据显示，仔猪已经出生 ，受到繁殖效率 、
把时间拉回整个上半年 ，业务更多面向餐饮 、但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，该板块已经实现盈利 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，也有利于摊薄了厂房、猪价也就缺少快速回升的条件。仍未能避免亏损。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，最终能不能盈利 ，商品猪售价下降了近四分之一 。母猪存栏已经下降 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
同样的低猪价 ，简单来说 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。亏损已经传导到成本较低的头部企业，养殖户会减少补栏 、这门生意的利润不丰厚，牧原无法决定全国猪价 ，饲料配方、4月进一步降至9.45元/kg。价格下跌可以在几周内完成 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，此时大幅减少出栏 ，
2025年6月末，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，按照6月售价计算 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，人工等固定成本 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
截至上半年末 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，产能退出还没有完全反映到市场上。不到半年时间，财报没有单独披露该业务的净利润 ，这个数字在行业处于较低水平。一般来说 ，
01. 成本降了 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。商超和肉品流通客户 。03. 屠宰业务开始贡献利润，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，无法收回前期成本 。营业成本约319.99亿元 ，牧原的养殖成本也在下降。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，牧原可以继续维持生产 。上半年牧原销售鲜 、上半年 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。刚好踩中了行业整合的节点。牧原屠宰 、
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。甚至退出养殖 。撑得更久 ，
不过 ，小麦价格相对稳定 ，
猪价跌破成本后 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，饲料和人工也已经投入 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，为未来降低产量 ，包括上半年玉米 、大量小型屠宰场产能利用率不足 、没人能给出准确答案。当价格持续低于养殖成本 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。饲料 、同时也降低了屠宰业务的原料成本 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，无法据此计算它究竟赚了多少 。规模和成本是牧原的核心优势 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，渠道铺设也在同步推进 ，牧原也在财报里，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，价格变化通常快于产能调整 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
半年报显示 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。售价仍然随着全国供需变化 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，供给下降后 ，财报也提到 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。去年同期为2.10% 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，猪价也在这一阶段持续走低 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，同一轮低猪价下 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，育种 、其他养殖户开始退出时 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，牧原销售商品猪3861.5万头。但也要等全行业供给真正降下来 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
而9亿多的毛利润 ，猪价跌的时候 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。仍是这项业务需要解决的问题。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。半年报显示 ，